Redemptions and Delegation

Redemptions คืออะไร?

Redemptions มีบทบาทสำคัญในการช่วยให้ BOLD คงการผูกค่ากับดอลลาร์สหรัฐ สร้างราคา floor ไว้ที่ประมาณ $1 โดยทำงานแบบกระจายศูนย์ ไม่ต้องพึ่งพาสินทรัพย์แบบ centralized หรือบุคคลที่สาม

Redemption ก็คือการแลก BOLD กลับมาเป็น ETH/LST ในมูลค่าที่ตราไว้ (face value) เสมือนว่า 1 BOLD มีค่าเท่ากับ $1 การทำ Redemption สามารถเริ่มต้นโดยใครก็ได้ แต่จะคุ้มค่าเฉพาะเมื่อราคา BOLD ต่ำกว่า $1

กระบวนการคือ ผู้ทำ Redemption จะส่ง BOLD ให้กับโปรโตคอล และได้รับสินทรัพย์ค้ำ (WETH, wstETH และ rETH) กลับมา (หักค่าธรรมเนียม Redemption) โดยจำนวนที่ได้จะถูกกระจายตามสัดส่วนของสินทรัพย์ค้ำใน Stability Pool ณ เวลานั้น

การทำ Redemption จะเริ่มจากผู้กู้ที่จ่ายดอกเบี้ยน้อยที่สุด

อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธี ปกป้องตัวเองarrow-up-right จากการถูก redeem และสิ่งที่จะเกิดขึ้นหาก Trove ของคุณถูก redeemarrow-up-right

คุณยังสามารถชมวิดีโอความยาว 9 นาทีเกี่ยวกับการทำ Redemption ได้ที่ ลิงก์นี้arrow-up-right

การทำ Redemption สามารถเกิดขึ้นเมื่อไหร่?

Redemption สามารถเกิดขึ้นได้ทุกเวลา แต่โดยทั่วไปจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อมีผลกำไรที่จะทำ เช่น เมื่อราคา BOLD ต่ำกว่า $1 (หักค่าธรรมเนียม Redemption ปัจจุบันแล้ว)

ใครสามารถเริ่มทำ Redemption ได้บ้าง?

ทุก Ethereum address สามารถเริ่มทำ Redemption ได้ หากมี BOLD เพียงพอสำหรับการทำธุรกรรม อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปคาดว่าจะมีการทำ Redemption โดยบอทมืออาชีพมากกว่าการทำด้วยตัวบุคคล

จะเกิดอะไรขึ้นถ้า Trove ของฉันถูก redeem?

คุณสามารถมองการ redeem ว่าเป็นเหมือนมีคนอื่นมาชำระหนี้แทนคุณ และนำสินทรัพย์ค้ำของคุณออกไปในมูลค่าที่เทียบเท่ากัน

หากสินทรัพย์ค้ำของคุณ (ETH หรือ LST) ถูก redeem หนี้ของคุณจะถูกชำระคืนในมูลค่าเทียบเป็น USD ขณะที่ผู้ทำ redemption จะได้รับสินทรัพย์ค้ำของคุณไป โดยหักค่าธรรมเนียม redemption เอาไว้ ซึ่งจะยังคงอยู่ใน Trove ของคุณ นั่นหมายความว่าคุณจะเสียหายน้อยมากในเชิง USD

ตัวอย่างเมื่อราคา ETH = $3,000:

  • ก่อนการ redeem: มี 10 ETH เป็นค้ำประกัน, หนี้ 20,000 BOLD

  • หลังการ redeem: เหลือ 5.025 ETH เป็นค้ำประกัน, หนี้ลดเหลือ 5,000 BOLD

คุณจะเห็นได้ว่าสินทรัพย์ค้ำและหนี้ถูกลดลงในสัดส่วนที่เท่ากัน (คิดเป็นมูลค่า USD) และค่าธรรมเนียม redemption (0.025 ETH) ถูกเพิ่มเข้าไปในค้ำของคุณ

Trove ที่ถูกกระทบบางส่วนแต่หนี้ยังคงเกินกว่าขั้นต่ำ 2,000 BOLD จะยังคงทำงานตามปกติ ขณะที่ Trove ที่หนี้ถูกลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ (หรือเหลือ 0) จะเข้าสู่โหมด “dormant” (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ ที่นี่arrow-up-right)

การทำ Redemption ทำงานอย่างไรเมื่อมีสินทรัพย์ค้ำ 3 ประเภท?

ต่างจาก LUSD ที่มีสินทรัพย์ค้ำเพียงประเภทเดียว BOLD ถูกค้ำด้วยสินทรัพย์หลายประเภท ดังนั้น Liquity V2 จะไม่ปล่อยให้ผู้ทำ Redemption เลือกสินทรัพย์ค้ำได้เอง แต่จะปรับกระบวนการให้อัตโนมัติเพื่อความปลอดภัยเชิงเศรษฐศาสตร์ ทำให้ Redemption ถูกจ่ายออกมาเป็น ชุดผสมของสินทรัพย์ค้ำ เพื่อเสริมความมั่นคงของ BOLD โดยรวม

กระบวนการจะเริ่มจาก Trove ที่จ่ายดอกเบี้ยน้อยที่สุดในแต่ละตลาดสินทรัพย์ค้ำ และทำต่อไปจนกว่าจำนวน BOLD ทั้งหมดจะถูกแลกกลับมาเป็นสินทรัพย์ค้ำครบตามที่ร้องขอ Redemption สามารถเกิดขึ้นได้ทั้งแบบบางส่วน (partial) หรือแบบเต็มจำนวน (full)

ตัวอย่าง:

  • ในตลาด rETH: Trove แรกถูก redeem เต็มจำนวน ส่วน Trove ที่สองถูก redeem บางส่วน

  • ในตลาด wstETH: ถูก redeem บางส่วนหนึ่ง Trove

  • ในตลาด ETH: ถูก redeem เต็มจำนวนสอง Trove

การแบ่งสินทรัพย์ค้ำกำหนดอย่างไร?

การแบ่งจะเป็นแบบ ไดนามิก โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มความปลอดภัยเชิงเศรษฐศาสตร์ให้กับระบบ หลักการคือ: ยิ่งสินทรัพย์ค้ำมีความเสี่ยงสูง การทำ Redemption ก็จะถูกจัดสรรไปที่ตลาดนั้นมากขึ้น

ตลาดใดที่มีขนาด Stability Pool เล็กเมื่อเทียบกับหนี้รวม จะถือว่ามีความเสี่ยงสูงกว่า เพราะมีโอกาสเกิดหนี้เสีย (bad debt) ในสถานการณ์รุนแรงได้มากกว่า

เพื่อบรรเทาความเสี่ยงนี้ ระบบจะทำ Redemption ตามสัดส่วนของ “outside debt” ของสินทรัพย์ค้ำแต่ละประเภท ซึ่งคำนวณจาก:

หนี้รวมที่กู้ด้วยสินทรัพย์ค้ำ – ขนาดของ Stability Pool ของตลาดนั้น

ตัวอย่าง: หาก outside debt ของ WETH = 100 BOLD, wstETH = 50 BOLD, rETH = 100 BOLD → Redemption จะถูกแบ่งเป็น:

  • WETH: 40%

  • wstETH: 20%

  • rETH: 40%

จะเกิดอะไรขึ้นถ้า Trove หลายรายการมีอัตราดอกเบี้ยเท่ากัน?

เมื่ออัตราดอกเบี้ยเท่ากัน โปรโตคอลจะใช้หลักการ “last-in-first-redeemed” กล่าวคือ Trove ที่ตั้งอัตราล่าสุด (ไม่ว่าจะเป็นการเปิดใหม่หรือการปรับอัตรา) จะถูก redeem ก่อน

ตัวอย่าง:

  • Trove A - 3%

  • Trove B - 4% (ปรับอัตราก่อนหน้า)

  • Trove C - 4% (ปรับอัตราภายหลัง)

ลำดับการถูก redeem คือ A → C → B

มีค่าธรรมเนียมการทำ Redemption ไหม?

มี โดยกลไกของค่าธรรมเนียม Redemption คล้ายกับ Liquity V1 แต่มีการปรับพารามิเตอร์ให้ decay เร็วขึ้น ค่าธรรมเนียมจะถูกหักจาก ETH/LST ที่ดึงออกมาจากระบบระหว่างการทำ Redemption ต่างจาก V1 ที่ค่าธรรมเนียมถูกส่งให้ผู้ stake LQTY แต่ใน V2 ค่าธรรมเนียมจะยังคงอยู่กับผู้ใช้ในรูปของสินทรัพย์ค้ำ

ค่าธรรมเนียม Redemption จะอิงกับตัวแปร baseRate ซึ่งมีการอัปเดตแบบไดนามิก:

  • baseRate จะเพิ่มขึ้นเมื่อมีการทำ Redemption

  • และจะ decay แบบเอ็กซ์โพเนนเชียลตามเวลาที่ผ่านไปจากการทำ Redemption ครั้งล่าสุด (half-life 6 ชั่วโมง)

เมื่อมีการ redeem x BOLD:

  • baseRate จะถูก decay ตามเวลาที่ผ่านไปจาก fee event ล่าสุด

  • จากนั้นเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนของ BOLD ที่ถูก redeem เทียบกับ supply ทั้งหมด (x / total_bold_supply)

สูตรค่าธรรมเนียม: redemption fee = min (0.5% + baseRate, 100%)

ฉันจะป้องกันตัวเองได้อย่างไร?

ความเสี่ยงจากการถูก redeem ขึ้นอยู่กับ 2 ปัจจัยหลัก: อัตราดอกเบี้ยที่คุณตั้ง และ ราคาของ BOLD

  • อัตราดอกเบี้ยที่คุณตั้ง จะเป็นตัวกำหนดว่าต้องมี BOLD ถูก redeem ไปเท่าไร ก่อนที่จะถึงคิวของคุณ หากคุณตั้งดอกเบี้ยสูงขึ้น จะมี BOLD ถูก redeem ก่อนหน้าคุณมากขึ้น ทำให้คุณปลอดภัยขึ้น และในทางกลับกัน

คุณสามารถดูตัวเลขนี้ได้บน frontend ใด ๆ ตัวอย่างเช่น ในภาพด้านล่าง ตัวเลขคือ 41M

นั่นหมายความว่า จะต้องมี BOLD ถูก redeem ออกจากระบบไป 41M ก่อนที่จะถึงคิวของคุณ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เป็นเพียงการเปรียบเทียบแบบ relative และคุณยังต้องพิจารณากิจกรรมการ redeem ล่าสุดด้วย แม้เหตุการณ์ที่ผ่านมาไม่ได้การันตีอนาคต แต่ก็สามารถใช้เป็นแนวทางประกอบการตัดสินใจได้

ตัวอย่าง:

  • หากในสัปดาห์ที่แล้วมี BOLD ถูก redeem แค่ 200K คุณก็ถือว่าปลอดภัยมากกว่า

  • แต่ถ้ามีการ redeem ถึง 15M ความเสี่ยงก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย

คุณสามารถติดตามประวัติการ redeem ได้บน Dune dashboard ของเรา

ราคาของ BOLD เป็นอีกปัจจัยสำคัญ หาก BOLD ซื้อขายสูงกว่า $1 การ redeem จะไม่มีกำไรและควรจะหยุดไป หากความต้องการ BOLD แข็งแกร่ง ราคาก็สามารถยืนเหนือ $1 ได้นาน (เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นกับ LUSD)

ในช่วงเวลาแบบนั้น คุณสามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คุณจ่ายลงได้ โดยไม่เพิ่มความเสี่ยงในการถูก redeem

การมอบสิทธิ์การจัดการอัตราดอกเบี้ย (Delegation of interest rates) คืออะไร?

การมอบสิทธิ์การจัดการอัตราดอกเบี้ย เป็นฟีเจอร์ของ Liquity V2 ที่ให้ผู้กู้สามารถมอบหมายการจัดการอัตราดอกเบี้ยของตนให้บุคคลที่สามได้ ช่วยให้ผู้กู้สามารถถือสถานะได้แบบ passive ไม่ต้องจัดการเองตลอดเวลา แต่ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยที่แข่งขันได้ และลดความเสี่ยงจากการถูก redeem

รูปแบบของการมอบสิทธิ์มี 3 แบบ:

  • ให้กับผู้จัดการบุคคลที่สาม: ผู้เชี่ยวชาญที่มีแผนกลยุทธ์ไว้ล่วงหน้าในการดูแล Trove หลายรายการพร้อมกัน และคิดค่าบริการ

  • ให้กับสัญญาอัจฉริยะที่เป็นอัตโนมัติและกระจายศูนย์: กลยุทธ์ที่ตั้งไว้ล่วงหน้าสำหรับปรับอัตราดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติ

  • ให้กับกระเป๋าเงินของคุณเอง: เช่น มอบสิทธิ์ให้ hot wallet ตอนคุณไปพักร้อน หรือให้เพื่อนช่วยจัดการ

สิ่งสำคัญคือ delegate หรือสัญญา strategy จะทำได้เพียงแค่ปรับอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในช่วงที่กำหนดไว้ล่วงหน้าเท่านั้น ซึ่งจำกัดความเสี่ยงของผู้กู้ได้มาก

ผู้กู้จึงควรติดตามช่วงของอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดไว้ และความถี่ในการอัปเดตสูงสุด (ในกรณีที่มีการปรับก่อนกำหนด) ที่ผู้จัดการตั้งไว้

ใครคือ active interest rate delegate?

โปรดทราบว่า Liquity AG ไม่รับผิดชอบต่อการกระทำของ delegate ใด ๆ กรุณาศึกษาข้อมูลด้วยตัวคุณเองก่อนตัดสินใจ

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อฉันเปลี่ยน delegate?

คุณจะถูกย้ายไปอยู่ใน batch ของ delegate นั้น และรับอัตราดอกเบี้ยเดียวกันกับ batch ทันที

นอกจากนี้ คุณจะถูกเก็บ upfront fee เพื่อป้องกันการ "batch hopping" (อ่านรายละเอียดเพิ่มเติม ที่นี่arrow-up-right)

ถ้ามีปัญหากับ smart contract สำหรับการ delegate อัตราดอกเบี้ยจะเกิดอะไรขึ้น?

Trove ของคุณจะไม่ได้รับผลกระทบ สิ่งเดียวที่จะได้รับผลกระทบคือ อัตราดอกเบี้ย ที่สถานะของคุณถูกตั้งไว้

ฉันจะ delegate ให้กับตัวเองได้อย่างไร?

ผู้ใช้บางคนเลือก delegate ให้กับ hot wallet ของตัวเอง เพื่อจะได้ปรับอัตราดอกเบี้ยได้สะดวกแม้ระหว่างเดินทาง

วิธีทำ:

  1. ไปที่สาขาสินทรัพย์ค้ำของเงินกู้คุณ คลิกที่นี่arrow-up-right

  2. คลิก borrowerOperations ของสาขาที่ถูกต้อง

  3. บน Etherscan ไปที่แท็บ Contract → Write Contract → Connect Wallet

  4. หา function setInterestIndividualDelegate

  5. กรอกข้อมูลที่ต้องการ แล้วกด Write

ทำไม Redemption จึงผูกกับอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น ไม่ได้ผูกกับทั้ง LTV และอัตราดอกเบี้ย?

เนื่องจากเหตุผลหลัก (raison d’être) ของ Redemption คือการลด supply ของ BOLD เพื่อตอบสนองต่ออุปสงค์ที่ลดลง และเพราะอัตราดอกเบี้ยเป็นตัวขับเคลื่อนอุปสงค์ การใช้กลไก Redemption แบบอิงอัตราดอกเบี้ยจึงเป็นเครื่องมือที่ยั่งยืนและมีประสิทธิภาพมากกว่าในการสร้างสมดุลของตลาด

หากระบบต้องจัดการทั้งจากอัตราดอกเบี้ยและ LTV พร้อมกัน จะทำให้ความสามารถในการบังคับใช้อัตราดอกเบี้ยระดับตลาดและผลตอบแทนของผู้ฝากลดลง อีกทั้งยังซับซ้อนเกินความจำเป็นทั้งสำหรับระบบและผู้ใช้งาน

ความแตกต่างของค่าธรรมเนียม Redemption ระหว่าง V1 และ V2 คืออะไร?

ใน V2 เมื่อผู้กู้ถูกกระทบจากการถูก redeem ค่าธรรมเนียม redemption ที่เก็บจากผู้ทำ redemption จะยังคงอยู่ใน Trove ที่ถูกกระทบนั้น แทนที่จะถูกโอนไปที่อื่นเหมือนใน Liquity V1

  • ใน Liquity V1: borrower_loss = redemption_fee + redeemer_gain

  • ใน BOLD (V2): borrower_loss = redeemer_gain

จะเกิดอะไรขึ้นหากการทำ Redemption ทำให้หนี้ของ Trove ตกลงต่ำกว่าขั้นต่ำที่กำหนด?

หากจำนวนที่ถูก redeem เกินกว่าหนี้ของ Trove ที่ได้รับผลกระทบ Trove จะ ไม่ถูกปิด แบบใน Liquity V1 แต่จะยังคงเปิดอยู่โดยมีหนี้ = 0 BOLD และยังเหลือสินทรัพย์ค้ำ ผู้ถือ Trove สามารถเลือกปิด Trove โดยการถอนสินทรัพย์ค้ำที่เหลือออก หรือกู้ใหม่ให้หนี้กลับมาเกินขั้นต่ำ 2000 BOLD (พร้อมเพิ่มสินทรัพย์ค้ำถ้าจำเป็น)

หากจำนวนที่ถูก redeem ไม่เกินหนี้ แต่ทำให้หนี้เหลืออยู่ระหว่าง 0 ถึง 2000 BOLD Trove จะยังคงเปิดอยู่ โดยมีหนี้และสินทรัพย์ค้ำที่เหลืออยู่ เจ้าของ Trove สามารถเลือกที่จะปิดโดยชำระหนี้ที่เหลือและถอนสินทรัพย์ค้ำออก หรือกู้ใหม่ให้เกินขั้นต่ำ 2000 BOLD เช่นเดียวกัน

Last updated

Was this helpful?